Заботкин: сокращение дефицита бюджета поможет снизить ключевую ставку в 2027 году

Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил на заседании комитета Госдумы по бюджету и налогам, что запланированное сокращение дефицита федерального бюджета — необходимое условие для смягчения денежно-кредитной политики и снижения ключевой ставки в 2027 году. Таким образом регулятор впервые столь прямо увязал траекторию бюджетной консолидации с перспективами дальнейшего снижения ставки.

Что сказал зампред ЦБ

«Сроки и скорость снижения дефицита бюджета – это интегральная часть предпосылок озвученного экономического прогноза Банка России», – отметил Заботкин, его слова приводит «Интерфакс».

Читайте также: ЦБ РФ остановил цикл смягчения: почему регулятор впервые за долгое время не снизил ключевую ставку

По словам зампреда регулятора, бюджетные расходы напрямую влияют на совокупный спрос в экономике. Именно поэтому при принятии решений по ключевой ставке Банк России учитывает не только динамику потребительской и инвестиционной активности частного сектора, но и объём государственных трат. Денежно-кредитная политика, пояснил Заботкин, должна сдерживать спрос так, чтобы он соответствовал реальным производственным возможностям экономики и не разгонял инфляцию.

Почему бюджет стал фактором ставки

Логика ЦБ строится на том, что государственные расходы — такой же источник спроса в экономике, как траты населения и бизнеса. Если дефицит бюджета сокращается медленно, а расходы остаются высокими, регулятору приходится компенсировать это более жёсткой денежно-кредитной политикой, чтобы инфляция не вышла из-под контроля. И наоборот: чем быстрее государство сокращает дефицит, тем больше пространства остаётся для снижения ключевой ставки без риска для ценовой стабильности.

Этот подход согласуется с ранее опубликованными материалами о состоянии российского бюджета, в частности с темой того, почему благополучие экономики всё ещё держится на нефтяных ценах — именно от динамики доходов и расходов казны во многом зависит, насколько устойчивой окажется заявленная траектория смягчения политики ЦБ.

Читайте также: Аналитики о сокращении дефицита торгового баланса США

Ориентиры по ставке на ближайшие годы

Ранее, 5 октября, Заботкин сообщал, что стабилизация инфляции на низком целевом уровне будет достигнута при средней за год ключевой ставке в диапазоне 10,5–12,5%. При этом он уточнил, что Банк России оценивает нейтральный уровень ключевой ставки в 7,5–8,5%.

Ещё раньше, 1 октября, зампред ЦБ подчёркивал, что дальнейшие решения по ставке будут зависеть от всей поступающей экономической информации, а не только от параметров бюджета. По его словам, после сентябрьского заседания совет директоров регулятора не стал давать сигналов о том, в каком направлении изменится ставка в дальнейшем.

Ключевые тезисы Банка России

• Сокращение дефицита бюджета — часть предпосылок прогноза ЦБ по инфляции и ставке.
• Государственные расходы учитываются регулятором наравне с частным спросом.
• Средняя ключевая ставка в 10,5–12,5% в год необходима для стабилизации инфляции на целевом уровне.
• Нейтральный уровень ключевой ставки, по оценке ЦБ, составляет 7,5–8,5%.
• Решения по ставке зависят от всего массива экономических данных, а не только от бюджетных параметров.

Что это значит для дальнейшей политики

Слова Заботкина фактически обозначают условие, при котором смягчение денежно-кредитной политики в 2027 году станет возможным: правительству предстоит последовательно сокращать дефицит бюджета, не наращивая расходы темпами, превышающими возможности экономики. Для рынков это сигнал, что динамика ключевой ставки в ближайшие годы будет зависеть не только от инфляционных данных, но и от того, как будет исполняться бюджетная политика — вопрос, который уже поднимался и применительно к финансовой устойчивости казны в целом, в том числе в контексте того, что глава Минэкономразвития Максим Орешкин заявлял о финансовой устойчивости российского бюджета на ближайшие три года.

Дальнейшие шаги Банка России по ставке будут объявляться по итогам очередных заседаний совета директоров, при этом, как подчёркивает сам регулятор, итоговое решение будет формироваться с учётом всей совокупности экономических показателей — инфляции, спроса, инвестиционной активности и, в том числе, скорости бюджетной консолидации.