ЦБ зафиксировал возвращение «перегрева» российской экономики в третьем квартале

Банк России констатировал, что в третьем квартале 2026 года экономика вновь вошла в состояние «перегрева»: в ней возник положительный разрыв выпуска. Об этом говорится в резюме обсуждения ключевой ставки, на которое ссылаются «Ведомости» и РИА Новости.

Что зафиксировал регулятор

Участники заседания совета директоров ЦБ пришли к выводу, что между спросом и предложением снова появился дисбаланс. Признаком, как следует из резюме, стало усиление устойчивого инфляционного давления, а на то же самое указывали и модельные оценки. В документе сказано:

Читайте также: О росте китайской экономики за первые три квартала

«Внутренний спрос продолжал расти, тогда как в отдельных отраслях возможности предложения были временно ограничены»

Дополнительную поддержку внутреннему спросу, отмечают «Ведомости», оказывали бюджетные расходы. Рост потребительской активности в третьем квартале при этом замедлился, а оценки его дальнейшей динамики у участников обсуждения разошлись. Иными словами, единого взгляда на то, как поведёт себя потребитель, у членов совета директоров нет. Для оценки перегрева это существенно, поскольку именно динамика потребления во многом определяет, как быстро спрос приблизится к возможностям предложения.

Что такое положительный разрыв выпуска

Разрыв выпуска показывает, насколько фактический объём производства товаров и услуг отличается от уровня, который экономика способна поддерживать без ускорения инфляции. Когда разрыв положительный, спрос превышает возможности предложения: компании не успевают наращивать выпуск, и это подталкивает цены вверх. Именно такую ситуацию экономисты называют перегревом. О ситуации на рынке труда мы писали отдельно в материале ЦБ заявил о третьем годе полной занятости в российской экономике.

Важно, что речь идёт не о нехватке спроса, а о его превышении над текущими возможностями выпуска. В резюме причина названа прямо: предложение в отдельных отраслях было ограничено временно, но пока оно не восстановится, баланс остаётся нарушенным, а цены получают дополнительный импульс.

Читайте также: ЦБ заявил о третьем годе полной занятости в российской экономике

Ставка и инфляция: главные цифры

Резюме обсуждения опубликовано уже после решения по ставке, поэтому его удобно читать вместе с данными, которые регулятор обнародовал 23 октября:

• Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых;
• текущий рост цен в третьем квартале ускорился до 8% в годовом выражении с учётом сезонной корректировки, тогда как во втором квартале он составлял 4,8%;
• прогноз инфляции на 2026 год повышен до 7,1–7,6%.

Своё решение сохранить ставку регулятор объяснил повышенным ценовым давлением и сохраняющимися высокими инфляционными ожиданиями. Вывод о возвращении перегрева согласуется с этой картиной: ускорение роста цен с 4,8% до 8% в годовом выражении и есть проявление дисбаланса, о котором говорят участники обсуждения.

Как будет закрываться разрыв

По оценке участников обсуждения, положительный разрыв выпуска будет постепенно сокращаться по мере восстановления производственных возможностей при сдержанном росте внутреннего спроса. Для этого, подчёркивается в резюме, необходимо сохранять сдерживающее влияние денежно-кредитной политики на внутренний спрос.

Ориентир регулятора понятен: предложение должно восстановиться, а спрос — расти умеренно. Насколько быстро это получится, зависит в том числе от поведения потребителей, чьи перспективы члены совета директоров оценивают по-разному, и от того, как будет развиваться инфляция в ближайших кварталах. Пока же именно возвращением перегрева регулятор обосновывает необходимость сохранять жёсткость денежно-кредитной политики.